市场波动对投资决策的指导作用--聪明的投资者（二）

市场波动对投资决策的指导作用--聪明的投资者（二）

由于普通股（即使是投资级的普通股）都会不断地出现大幅度的价格波动，因此，聪明的投资者会对从这种大幅度价格变动中获利的可能性感兴趣。他面临着两种可能获利的方法：择时方法或估价方法。所谓择时，是指努力预知股市的行为---认为未来走势会上升时，购买或持有股票；认为未来走势会下降时，出售或停止购买股票。所谓估价是指尽力做到：股票报价低于内在价值时买入，高于内在价值时卖出。另外一种要求不太高的估价方式是，确保自己购买的股票价格不会太高。这种方法适合于防御型投资者，因为他们所强调的是长期持有。但是，这要关注市场水平。

无能采用哪一种操作方法，聪明的投资者都能得到满意的结果。但是，需要特别注意的是，如果投资者以预测为基础强调择时交易，那么他最终将成为一个投机者，并将要面对投机所带来的财务结果。股票经纪商或投资服务机构似乎固守着这样一个原则：普通股市场的投资者和投机者都应该细心地关注市场的预测。

我们坚信，人们离华尔街越远，就会发现股市预测或择时的吹嘘越值得怀疑。投资者根本不会认真对待那些没完没了的预测结果。然而在多数情况下，投资者都会关注它们，甚至依照它们而采取行动。这是为什么呢？因为有人使他相信，对股市未来的走势做出某些判断是很重要的，而且还因为，他感到经纪公司或服务机构的预测至少比自己的预测更加可靠。

许多聪明人涉及这一领域，而且毫无疑问，有些人成为了很好的股票分析师并赚到了钱。但是，我们不能认为，普通公众可以通过市场预测来赚钱。

似乎每个人都注意到“择时”理念所具有的一个特点。对投机者来说，择时具有一个很重要的心理作用，因为他想迅速获取收益。择时交易对投资者没有实际价值，除非它恰好与估值法相吻合，也就是说，除非它能够是投资者按照大大低于自己以前的售价重新购买自己的股票。

关于道氏理论，道氏理论结果的变化并非是偶然的。它反映了商业和金融领域的预测和交易方法的固有特征。有些方法之所以获得支持和变得重要，是因为它们在某个时期表现得很好，或者有时仅仅因为，它们能够与以往的统计记录相适应。但是，随着它们被越来越多的人接受，其可靠性就会下降。导致这种情况的原因有两个：首先，随着时间的推移，会带来一些以前的方法无法适应的情况。其次，在股市交易方面，某一理论广受欢迎这种现象本身会对市场行为产生影响，从而削弱这种理论的长期盈利能力。

           该文摘自《聪明的投资者》

               启发价值网 宿成建

                       2017年10月4日中秋节