专访对冲基金经理史蒂夫·克拉克：做更多有效的交易

云核变量金融交易员 2018-03-05 19:39:14

史蒂夫·克拉克的基金，Omni全球基金，实现了卓越表现的一致性。从2001年开始，这个策略每年都有赢利。2011年是最糟糕的一年，回报只有0.7%。Omni 19.4%的年平均回报率令人印象深刻，但真正令它与众不同的是，在实现较高的回报的同时，仍能保持最大的峰谷股票降幅为适度的7%。基金的夏普比率极高为1.50。然而夏普比率并没有区分波动率的方向，这低估了基金的表现，因为波动率已经严重偏向了上涨的一边。它们的回报在很多个月都高于4%，而且有些月份的回报更高，仅有两个月的损失在这个水平之上但也低于5%。作为强大的回报和适度损失的结合，基金的损益比极高为4.10。

2008年，事件驱动型对冲基金的一个绝对灾难性的一年，这部分的对冲基金研究指数，这一年下降了22%，Omni实际上涨了15%。

沃伦·巴菲特说过，“只有当退潮时，你才会发现谁在裸泳。”

2008年很清楚地表明，Omni正在全副武装地游泳。

史蒂夫·克拉克可能比我曾经访问过的任何一个交易员都要诚实。他看起来对自己过去的经历或者感觉毫无保留。有时他的情绪是很明显的。他的率直令我这次的访问出人意料地引人入胜。克拉克从讲故事开始了我们的谈话，那时他17岁，刚刚离开学校。

我提前一年完成了A-level的课程，并在17岁时离开了学校。我对大学一无所知。我家里没有人念过大学。

你来自于一个工人家庭？

我是第三代，全家人都住在政府提供的伦敦郊区的公寓里，我猜你们在美国叫它政府住房。我不了解我的父亲，他没有出现过。我与母亲、兄弟以及祖父母住在一起。我的母亲一直在工作，所以从某种程度上说，我有一半是由祖父母养大的。

我接到了一个学校的朋友，格兰特的电话，他现在在这里工作，对于这个电话我永远心存感激。他在我们学校被认为是上流社会的后代，因为他的父母实际上拥有自己的房子。“你应该来城市里工作，” 格兰特说。“有一些25岁的人赚了五万英镑。”我不知道我想做什么，但我认为我应该去那里，赚些钱，直到我决定当我长大时，我想做什么。我仍在等待。我天真地认为，好吧，我去城里工作，成为一名交易员。我甚至不知道交易员是什么。

格兰特也是一名交易员吗？

他是一名交易员助理。我也对这个一无所知。

那个时候，你在做什么？

我在一家高保真的音响安装公司工作。我在设计家庭立体音响系统安装，搬东西以及驾驶货车。

你尝试过在城里找一份工作吗？

我投过许许多多的简历，总是得到同样的答案，“没有学历，没有面试。”或者，“没有工作经验，没有面试。”

这正是我所预期到的。

我得到了一个在制造商汉诺威后台工作的面试机会，这是一个糟糕的面试。我谈了自己如何想成为一名交易员，却完全没想过，面试官想要的是一个在后台工作的人。不用说，我没得到这份工作。但我从这个面试的过程中得到了学习。我意识到，明智的做法是获得一些经验。那时是1986年，后台缺人的时候。我得到了作为临时档案管理员的工作，接着又做了不同的临时工作，每次都丰富了我的简历。每当有人提供给我一个职位时，他们会问我能否胜任，我都回答可以做到。我发现一旦我在这个岗位上，我就能学习如何做这项工作。在我做了几个月的工作后，我又得到了两份永久工作的机会：一个是在美林做后台工作，年薪3万英镑；另一个是沃伯格证券公司（Warburg）的蓝纽扣。

什么是蓝纽扣？

在交易所的大厅里，你身上戴着有你们公司和号码的铭牌。这个铭牌的颜色说明你的角色。蓝纽扣就是一群实习生，但实际上就像一群奴隶，只支付7000英镑。左边是3万英镑，右边是7000英镑。但是7000英镑的工作能让你在交易大厅工作。我认为那就是我要去的地方。我仍旧清楚地记得当初的面试。面试官问我相关的经历是什么。我当然一无所知。我没读过《金融时报》，我也没有假装读过。我唯一聪明的回答就是当他问我是否赌博过。

我问，“你是说像赌马一样的赌博吗？”

他回答，“是的，完全没错。”

我回答他说，“我不会在情况不利于我的时候下注，我为什么要这么做呢？”

我不知道答案是否正确，但这是我本能的回答。我得到了这份工作。

我开始在南非的黄金股票上工作。实际上我的工作就是买茶、咖啡和三明治，递送交易书，接电话。我在第一个交易平台的日子很难过。我不知道正在发生什么，没有人愿意回答我的问题，或者教我任何的事情。这是一段非常悲惨的经历。但我是一个非常好的蓝纽扣。我很善于总结赢利和损失。我被转移到了欧洲的交易平台，那里的人工作态度完全不同。他们很乐于跟我交流，并教我一些事情。

你是在什么时候可以交易的？

在我待了大约一年后，他们给了我斯堪的纳维亚的做市场商手册。我将在一周后运行这本书，因为交易员正在休假。在我拿到这本手册自己交易的第一个星期就遇到了1987年10月的大崩盘。

所以，1987年10月19日，是你开始交易的第一天？

是的。

那可能是我听过的最有趣的交易起始日期，或者我确定我曾经听过。至少你没有头寸进来。

是的，我接管了这个交易账户。

而你的老板无法与外界联系？

他正在度假。上一个星期我们被告知将会收到一个大的机构买入一篮子股票的指令。在预期买入的支持下，我为其工作的交易员已经买好了这些股票。所以我在星期一早上只有买入交易。

我那天最生动的记忆就是在一个叫做伊莱克斯（Electrolux）的股票上作价。我接到了一个对的询价电话。我提供的是43买/44卖。他要以43的价格卖给我10000股。我买了2500股后，放下了电话。而后，我将价格变成了 卖。电话又响了，我提供了新的报价。他要卖给我10000股，我以 的价格买了2500股。我推断如果我将买卖报价一起降一美元到 卖，如果我在卖价上成交，卖掉我手上的股份会带来损失。这就是我在股市崩盘的早上所想的事情。所以我将价格定在了42/43。电话响了，我再一次接到了卖盘邀约，我以42的价格又买了2500股。

此时，我转身走向了一个不喜欢我的德国交易员，他经验丰富，我给他看了我的交易，对他说，“我做了这些交易，我现在的报价应该是多少？”他看着我就好像我是一个智障一样。此时，电话铃响了。他接了电话。我本打算将下一次的报价变为 但他报的是36/37，卖盘的指令依旧成交在36。此后，我的作价就完全错了。我完全不知道发生了什么事。但是我得到了一个非常宝贵的教训：价格是任何人都准备交易的基础，它可以在任何位置。虽然我已经有了一年的经验，但看到的只是有限的变动。在我的脑海中，我不能理解超过1美元的价格变动，更不用说6美元，将近15%的变动了。我从没见过这样的事情发生。实际上，也很少有人见过类似的事情。

市场价格在什么位置？你没有决定市价，对吗？

不对，我在决定价格。所有系统都崩溃了。所以我接到了各种的询价电话。

股市上的其他人没有做市吗？

有其他的做市商，但你看不到他们的价格。

所以德国的交易员知道市场正在大跌？

在看了我的交易后，他告诉我，“你的头寸在增加。你不能再继续报价，让你的下一笔交易依旧是买入。无论你做什么，你都要确保你的下一笔交易是卖。”他将报价下调了6美元，仍旧以买入告终。

你在那天开始时的长期头寸怎么办了？

那天你什么都不能做。只是随着一切向下走。

那如果有人打电话要卖怎么办？作为一个做市商，你是否要促进交易呢？

我只会将报价下调到你不会再买入的价格。

所以在最初的几笔错价交易后，你没有再交易。我猜你只是将报价下调得很低，确保不会接到更多的卖出指令？

完全没错。我那个星期接管了这个账户，在那天损失了几百万英镑。而德国的交易员做空了所有的东西，所以他赚了几百万英镑。

听起来他是一个非常精明的家伙。

他确实是。多年以后，我聘请了他。实际上，我也聘请了运行Scandinavian账户的交易员，我曾经的老板。

从那以后，在其他人休假时，我就开始交易欧洲区域的其他账户了。我最后变成了小组里获利最丰的交易员。

你如何做到的？你做什么赚了这么多钱？

我在确定交易书的方向时，非常主动。如果我做错了，我会终止它。我不会为自己的错误辩护。我也不会低于平均价格买进。我只会终止它，终止它，终止它。

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