巴菲特 最有价值的投资策略

市场并不总是有效的，而是经常无效的。做到与众不同确实不易，但是，这是投资取胜的关键要充分相信自己的直觉。

不阅读证券公司的报告、不相信技术分析、反对分散投资和短期持有

除非你能够眼睁睁地看着手中的股票跌到只剩买进价格的一半，而能面不改色，不然你就不应该进入股票市场。

散户只要能坚守企业的基本要素，就可以十分容易获利。散户唯一的弱势是，他们可能被迫在不适当的时机出售手中的股票。

不要浪费你的时间，不管是经济预测、市场预测，还是个股预测，预测在投资中根本不会占有一席之地。

事实上，人的贪欲、恐惧和愚蠢是可以预测的，但其后果却是不堪设想的。

格雷厄姆说，离华尔街越远，你就越会怀疑那些所谓的股市预测或时机。伯克希尔·哈撒韦所在的奥马哈离纽约那么远，巴菲特不相信所谓的市场预测是很合理的事。

巴菲特无法预知短期内股价的变动，也不相信有谁可以做到这一点

在伯克希尔1988年的股东大会上巴菲特说，对于未来一年的股市走势、利率以及经济动态，我们不做任何预测。我们过去不会、现在不会、将来也不会预测。我们深信对股票和债券价格所做的短期预测是根本没有用的，预测本身只能够让你更了解预测者，但对于了解未来却毫无帮助。

市场是在不断变化的，他顽固地拒绝被预测。

股票市场有成百万的商人、投资者和投机家，他们做出几十亿个决策，而股市就是对这些决策累计行为的反映。

每个人对市场的看法都是片面的，但都基于大致相同的信息。当所有这些能因相互作用时，一个市场就形成了。

由于每个单一能因仅有有限的知识，每个人都看到了趋势，但没有人能解释趋势是由什么引起的。由于市场上的所有能因都彼此呼应，一个价格趋势就形成了。这是这个趋势带领人们进行各种预测。

每年都有超过一半的美国基金经理人输给了指数。换言之，投资人只要买入指数基金而不必去管他，每年还会胜过大半的全职基金经理人。这也难怪最近几年“指数基金”在美国逐渐流行。

微小的变化总是在悄无声息地改变市场。令投资者感到害怕的是，旧的趋势的崩落丝毫没有预兆。

在每个公司内部都存在着公司格局、管理格局以及金融格局，假若我们研究这些格局，多数情况下我们对公司的未来可以做一个合理的预测。

30年前，他没有预测到越南战争的爆发、物价与工资的调控、两大石油危机等事件，但没有预先知道这些事情的发生并不能阻止巴菲特取得过人的投资业绩。巴菲特说，所有这些巨磅炸弹级的事件都没有在格雷厄姆的投资原则中留下任何痕迹，他们对我们低价购买良好企业也没有产生任何不利影响。

在今后30年里，一系列不同的大事肯定会发生。我们既不要试图预测这些事件，也不要试图从中渔利。只要我们找到同我们过去购买的公司相似的企业，外部的意外事件将会对我们的长期结果产生极小的影响。

不要浪费你的时间和精力去分析什么经济形势，去看每日股票的涨跌，你花的时间越多，越容易陷入思想的混乱并难以自拔。

股票市场是癫狂与抑郁症交替发作的场所。有时候她对未来的期望过于兴奋。而在其他时候，又显出不必要的沮丧。

投资者是有限理性的，人们总是将过去经历中的成果归功于自己，而将失败归因于外部因素的心理特征称之为自归因。

如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。

要想击败市场，第一个条件当然是不要受市场情绪的影响。而不受市场情绪的影响，首要条件就是为自己确定一些选股的准则。

格雷厄姆的名言，就短期而言，股市是个情绪化的投票机器；但就长期而言，它却是一个准确无比的天平。

根据那些曾经把私人企业卖给巴菲特的创业家所说，巴菲特收购私人企业时，所要求的本益比（市盈率）是不超过10倍。

我喜欢以适当的资金规模集中投资于少数几家企业，我们宁要波浪起伏的15%的回报率，也不要四平八稳的12%的回报率。

打一枪换一个地方的投资者，只能算是投机者，事实上，没有几个投机者能不败下阵来的。

价值评估，既是艺术，又是科学，押大赌注于高概率事件上。

股市中流言蜚语极多，其中准确的信息很少。所以，如果你能以比别人快的速度掌握一条准确信息，你就可以比别人处于更有利的地位，

何时买卖股票比买卖何种股票更重要。

股市1+1不等于1。

买进靠耐心，卖出靠决心，休息靠信心。

股市无过去。

不在股价高涨的市场中久留。

投资者要将自己看成是企业分析家，而不是市场分析师或者总体经济分析师，更不是有价证券分析师。

重大的变革与高额回报率是没有交集的。

查理和我还没有学会如何处理难以应付的企业。我们学会的只是去避开他们。我们之所以能够成功，并不是因为我们有能力清除所有的障碍，而在于我们专注的寻找可以跨越的障碍。

当杰出的管理层碰上了不良的企业，通常是不良的企业依然保持原状。在向一群圣母大学学生演讲时，巴菲特展示了一份列有37家投资失败的银行机构名册。他解释说，尽管纽约股票市场的交易量成长了15倍，这些机构还是失败了。这些机构的主管都拥有非常高的智商，而且工作努力，对于成功更是有强烈的欲望。他们为什么会得到这样的结果呢？因为同业之间不经大脑的仿效行为。

巴菲特认为，企业竞争长期持续的根本原因在于其消费者独占，一项消费者独占的形成，来源于具有以下特征的一种产品或者服务：1、他是顾客需要或者希望得到的2、被顾客认定为找不到很类似的替代品3、不受价格上的管制。

我宁愿得到一个可以确定会实现的好结果，也不愿得到一个有可能实现的伟大结果。

我可以理性地预期投资可口可乐公司的现金流量，但是谁能够准确预测10大网络公司未来5年的现金流量呢？如果你说你不能准确预期，你就不可能知道这些网络公司的价值，那么你就是在瞎猜而不是投资

我们的原理对于任何高科技企业都是有效的，只不过我们本身不是能够把原理应用到这些高科技企业的人而已。如果我们在自己画的能力圈里找不到能够做的事，我们将会选择等待，而不是扩大我们的能力圈。

为追求稳定，巴菲特提出了著名的能力圈原则，核心思想可以概括为：不熟不买，不懂不做。

巴菲特比较喜欢采用的是他所谓的“股东盈余”------公司的净所得加上折旧、耗损、分期偿还的费用，减去资本支出以及其他额外所需的营运资本来替代现金流量。

好的企业或投资决策不需要负债。

对公司经营管理业绩最根本的衡量标准，是取得较高的营业用权益资本收益率（没有不合理的财务杠杠、会议操纵等），而不是每股收益的持续增加。我们认为，如果管理层和金融分析师们将重点不是放在每股收益及其年度变化上的话，公司股东以及社会公众就能更好地了解公司的经营情况。