基于知情价值交易商、趋势交易商参与战略交易博弈模型及新三因子模型 ... ... ... ... ...

原创 宿成建 2018.3.25

1基于知情价值交易商、趋势交易商以及市场制造者参与战略交易的博弈分析

以上模型是对Kyle(1985)的模型的拓展，从均衡的交易量来看，有私人信息的交易者的均衡交易量与股票的价值呈正的线性关系，即股票价值越高，拥有私人信息的交易者会买入更多的股票，但其与趋势交易者评估的趋势价值呈负相关关系，换句话说，也就是拥有私人信息的交易商，可以在股票价格趋势还没有形成的时候，即可以以更低的价格购买足够数量的股票，其购买股票的行为呈现出机构主力的购买特征。趋势交易者只有在股票价格趋势形成后，根据其判断的价值多少进场交易，当股票价格趋势形成后，如果拥有私人信息的交易者进场交易，会使得股票价格呈现快速拉升状态，此时，并不是拥有私人信息的交易者大量购买股票的理想的进场时机，而实际上，这时确是前期在股票价格低位买入了大量股票的拥有私人信息的交易者卖出的时机。由此看来，我们导出的以上均衡模型较好地揭示了股票实际交易的机理。

1.2 股票均衡预期收益

在均衡条件下，股票预期收益为：

1.3 基于价值因子及趋势因子的新三因子实证模型的建立

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                       易道启发价值网创始人  宿成建

                             2018年3月25日